ING Economics, think-tank medzinárodného veriteľa ING Bank, varoval, že plánované výdavky na obranu vo výške 800 miliárd eur, ktoré Európska komisia oznámila 4. marca, boli zle načasované.
Toto dieťa stojí veľa peňazí. EPA-EFE/TOMS KALNINS
Bolo to preto, lebo mnohé krajiny, ktoré chceli obnoviť svoje vyčerpané armády, sa snažili vyrovnať svoje rozpočty.
Zatiaľ čo niektorí prezentovali obrovské investície do európskej výroby zbraní ako „prelomový moment“ a ekonomickú príležitosť, think-tank uviedol, že o tom má „pochybnosti“.
„V čase, keď ekonomika eurozóny opäť upadla do stagnácie, si možno myslíte, že stovky miliárd dodatočných fiškálnych výdavkov budú stačiť na oživenie stagnujúcich európskych ekonomík.
„Ale máme pochybnosti. Aj keď dodatočné výdavky môžu mať vplyv na rast, nebude to okamžité a konečný nárast HDP bude v nasledujúcich rokoch mierny,“ uviedla ING.
https://twitter.com/ING_Economics/status/1897995906449805411
Pri bližšom pohľade na plánované investície ekonomika ING zdôraznila to, čo považovala za zlé načasovanie, pričom mnohé krajiny eurozóny stále zápasia s príliš vysokými rozpočtovými deficitmi.
ING poznamenala, že krajiny ako Francúzsko, Belgicko a Taliansko vstúpili do takzvaného postupu pri nadmernom deficite a mali by problém znížiť deficity na 3 percentá HDP.
„Zvýšenie výdavkov na obranu na vyšší cieľ NATO bude preto výzvou, najmä preto, že niekoľko krajín s vysokým deficitom už teraz zápasí so splnením súčasného 2-percentného cieľa,“ uvádza sa v správe.
Bolo zdôraznené, že Nemecko vyčnievalo ako zvláštny prípad, pričom návrhy z 5. marca na zavedenie výnimiek výdavkov na obranu z „dlhovej brzdy“ pravdepodobne povedú k výraznému zvýšeniu vojenských výdavkov.
„Vzhľadom na už aj tak nízky deficit verejných financií by Nemecko mohlo viesť cestu, pokiaľ ide o dodatočné výdavky. Skok v nemeckých výnosoch ukazuje, že trhy očakávajú oveľa vyšší dopyt po vládnych pôžičkách z Berlína,“ uviedol think-tank.
ING uviedla, že návrh Európskej komisie na zvýšenie výdavkov na obranu sa opieral o odvolanie sa na únikovú klauzulu Paktu stability a rastu, ktorá by mohla uvoľniť 650 miliárd eur, ak krajiny zvýšia rozpočty na obranu o 1,5 percenta HDP.
To by zvýšilo priemerné výdavky Európskej únie na 3,5 percenta HDP, čo by umožnilo deficity prekročiť 3 percentá bez spustenia postupu pri nadmernom deficite.
Navrhovaný fond vo výške 150 miliárd EUR na pôžičky na obranu by mohol byť prínosom pre krajiny s vysokými úrokovými sadzbami, ale nepredstavoval dodatočné výdavky. Zatiaľ čo kohézne fondy sa teraz môžu použiť na obranu, plán sa nezaoberá spoločným fondom pre celú EÚ.
ING dodala, že bez záväzného cieľa v oblasti výdavkov zostáva neistá, či sa 800 miliárd eur, ktoré EK plánuje naplniť.
Ďalej zdôraznila, že záleží na tom, kam sa budú investovať dodatočné finančné prostriedky.
„NATO odhaduje, že približne dve tretiny dodatočných výdavkov eurozóny na obranu v minulom roku smerovali na investície do vybavenia. Vzhľadom na nízku kapacitu výroby obrany v Európe to vo všeobecnosti znamená, že veľké výdavky budú mať za následok vyšší dovoz,“ uviedla ING.
„Európska komisia odhaduje, že investície do zariadení budú predstavovať približne 80 percent dovozu, zatiaľ čo iní ako Bruegel si myslia, že budú nižšie.
„Aj keď očakávame, že eurozóna zvýši svoju výrobnú kapacitu v oblasti obrany, myslíme si, že počiatočné dodatočné investície budú mať za následok značné množstvo dovozu, ktoré sa časom mierne zníži, keď sa zvýši domáca kapacita.
Podľa think-thank to znamenalo, že aj keď sa prezbrojenie Európy môže zdať ako veľká podpora fiškálnych výdavkov a rastu eurozóny, počiatočný vplyv bude pravdepodobne miernejší.
V rokoch 2026 a 2027 očakával rast HDP eurozóny o 0,1 až 0,2 percenta.
Rastúce výdavky na obranu, zmeny fiškálnych pravidiel a nemecký fond infraštruktúry vo výške 500 miliárd eur vytvorili jasný tlak na zvyšovanie úrokových sadzieb, poznamenala ING.
Kľúčovou otázkou bolo, o koľko. Zatiaľ čo inflačné účinky môžu byť celkovo utlmené, krajiny s kladnými produkčnými medzerami by mohli čeliť rýchlejším cenovým tlakom, zatiaľ čo Nemecko malo väčší priestor, kým zasiahne kapacitné obmedzenia.
Ak by európske vlády prevzali vedúcu úlohu v oblasti obrany a ekonomického rastu, priestor ECB na znižovanie sadzieb by sa zmenšil, dodal think-tank.
Namiesto toho, s rastúcimi výnosmi dlhopisov a potenciálnym rozširovaním spreadov, bude možno musieť ECB konať ako veriteľ poslednej inštancie – či už prostredníctvom nástroja na ochranu prevodu alebo nejakej formy kontroly výnosovej krivky, pokiaľ výdavky zostanú na vnútroštátnej úrovni a nie na úrovni EÚ.
„A stojí za to zdôrazniť, že nové nákupy aktív ECB [Európskou centrálnou bankou] sú vzdialené len jedno napätie v oblasti štátneho dlhu,“ uzavrela ING, čím naznačila, že veriteľa delila len jedna veľká dlhová kríza od opätovného zásahu, aby zabránil fragmentácii v eurozóne.
https://twitter.com/brusselssignal/status/1844603847878045900
Ďakujeme, že ste našimi čitateľmi.
Sledujte nás na Telegrame aj na Facebooku.
Musíš byť prihlásený pre poslanie komentára.